盛煌平台官网代理华创证券:维持玖龙纸业强推评级 目标价15.3港元

2021-10-22 17:16

盛煌在线注册


盛煌平台官网代理(www.wuzheng.org)

  华创证券发布研究报告称,维持(02689)“强推”评级,上调盈利预测,22-24年归母净利润65.19/69.62/64.48亿元(原22年56.33亿元),EPS为1.39/1.48/1.37元,PE为6/5/6倍,予其目标价15.3港元,对应2022年9倍PE。

  事件:公司于9月27日发布2021财年年报,期间实现营收615.74亿元,同比增19.9%;实现归母净利润71.01亿元,同比增70.4%;毛利率19.0%,同比增1.4pct;净利率11.5%,同比增3.4pct;派息率为28.4%,同比减7.6pct;2021财年下半年(对应自然年2021H1)实现营收306.87亿元,同比增长36.4%;归母净利润30.99亿元,同比增64.0%。

  华创证券主要观点如下:

  包装纸业务量价齐升驱动增长,纸价上涨盈利能力提升。

  收入端,包装纸业务量价齐升驱动营收增长,2021财年产品销量/售价分别同比增长7.8%/11.4%,其中销量增长主因卡纸销量增长驱动,卡纸、白板纸涨价较为明显;

  分产品看,卡纸/瓦楞纸/白板纸/文化用纸营收同比增速分别为+29.0%/+1.3%/+49.8%/-25.0%;营收占比49.9%/21.6%/20.0%/7.0%,同比分别+3.5pct/-0.1pct/+1.4pct/-4.3pct;销量同比增速分别为+15%/+3%/+5%/-18%;单价增速分别+15.4%/-1.6%/+42.7%/-8.6%;

  利润端,2021财年公司毛利率同比增长1.4pct至19%,增长主因产品售价增速高于原材料成本所致。

  产业链垂直整合顺应趋势,产能稳步扩张,成本、原材料优势有望持续巩固。

  在“零外废”、行业竞争加剧等背景下,公司积极拓宽产业链,加强垂直整合优势。1)纸浆产能,受“零外废”政策影响,外废归零原材料紧缺,国废缺口增大,公司积极开拓原材料获取渠道,截至2021年中公司再造浆总设计年产能85万吨。公司于湖北/沈阳/北海的浆纸一体化项目预计2022Q3-2023Q4(自然年)期间共新增372万吨自用木浆产能;

  2)造纸产能,截至2021年中公司造纸总设计年产能1757万吨。公司位于中国湖北/北海/沈阳以及马来西亚的造纸项目预计于2022Q3-2024Q2期间新增625万吨产能;

  3)包装产能,公司位于太仓及美国共4.2亿平方米的下游包装产能也已正式投产,下游包装厂总设计年产能超过14亿平方米,位于重庆/成都/东莞/天津的下游包装厂项目预计于2021Q3-2022Q1期间新增9.7亿平方米产能;展望未来,公司全国布局加强原材料、成本优势,预计随着项目持续投产落地,产品质量及生产成本可控性增加,有望持续发挥垂直产业链优势提升公司竞争能力。

  外废收紧背景下上游布局带来成本优势,下游扩张巩固龙头地位

  外废收紧行业有望加速集中,下游箱板纸替代需求明显。公司凭借海外浆纸供应链布局和领先的生产规模成本优势显著,多元化布局打开销售局面,份额有望继续提升驱动业绩增长。

  风险提示:造纸行业格局发生变化等。

盛煌游戏在线

盛煌代理对于报告提出要提高国有资本经营预算调入一般公共预算的比例,施正文解释,国有资本经营预算通常只能用于国有企业,公众通常无法从中直接受益。而一般公共预算则通常会被用于社保、教育、交通等全民皆可直接受益的领域,因此提高国有资本经营预算调入一般公共预算的比例,会让来自于全民的预算资金更多用于全民,使得分配过程更加公平,百姓也能享受到更多改革发展的成果。

盛煌娱乐总代

3月1日,在西安市高陵区陕汽路水榭花都小区,一名女业主的遗体在其居住的楼内电梯中被发现,而距离该电梯因故障停用已过去逾30天。小区物业方面称已在第一时间报警,当地警方已经介入调查此事。昨日,西安市高陵区政府公布调查结果,称造成当事人死亡的直接原因是电梯维修方在维修电梯时存在工作失误,停电后没有确认电梯内是否有人被困,公安高陵分局已对电梯维保公司和小区物业公司进行立案侦查,对有关责任人依法刑事拘留。盛煌总代注册文章称,“安提塔姆”号的军官表示,将与“斯坦尼斯”号航母分开单独执行一项“例行巡逻”任务,之前的巡逻任务由“麦克坎贝尔”号驱逐舰和“阿什兰”号登陆舰在2月底执行。美媒称,中美僵持局面正在逐渐升温。在中国在西沙群岛部署先进的防空导弹之后,美国太平洋司令部司令哈里斯在国会表示,中国正在将南中国海“军事化”。他表示:“在我看来,中国显然正在军事化南海,除非有人相信地球是平的。”

盛煌在线

王珉是今年中央巡视“回头看”的4个省份中,第一个落马的省部级大员。盛煌游戏官网今年是中国“十三五”规划开局之年,习主席此访是今年中国的第一场重大外交活动。纵观习主席的外交旅程,此次中东之行是实现外交全覆盖的最后一 环,各方对此广泛期待。沙特是20国集团中唯一的阿拉伯国家,在阿拉伯和伊斯兰世界具有重要影响。沙特被定为习主席此行的第一站,亦是习主席访问的第一个 阿拉伯国家,意义重大,涵义深远。